400-1516-926
Slide background

深成指B跌破閾值杠杆消失 奇葩的無下折分級基金怎麽玩

2016年7月26日 分類: 行業動態

與大多數分級基金淨值下跌到一定程度進而觸發下折不同的是,深成指A(150022.SZ)與H股A(150175.SZ)基金合同中並未設置 下折條款。雖然沒有經曆下折後蒙受巨虧情況,但是深成指B(150023.SZ)因曾在15個月內淨值跌幅超90%、並創造11倍高杠杆,目前又發生跌破 0.1元的閾值讓杠杆消失的情況,備受關注。

從當前的價格水平來看,當B端距離“同漲同跌閾值”越來越近的時候,這一類的分級A價格相對較低,其投資價值比起其他分級A更難體現,因為可能存在付不出利息的可能性。

作為分級基金中的“奇葩”,很多投資者對此類分級A或分級B並不十分了解,錯把它們與其他分級基金一視同仁。

 與普通分級基金的區別是什麽?

普通的分級基金當B端淨值觸發一定閾值後便進行向下折算,分級A淨值超過1的部分將以母基金的形式返還給投資者。

而根據百度百科詞條,此類基金份額相當於信用評級時好時壞、甚至本金受損的信用債。由於此類A金份額在對應B類份額淨值觸發閾值時便與母基金同漲同跌,成為指數基金,要承擔母基金下跌虧損。

而且在每年定期折算日淨值低於1元都不能按時按量得到約定收益,甚至“本金”1元淨值都要受損。在B份額逐漸接近閾值點時,相當於信用等級越來越低,因此價格逐漸下跌。

簡單來說,就是分級B的淨值若低於0.1元,則AB兩端同漲共跌,各負盈虧。對於同漲同跌類分級A來說,母基金的淨值波動才是決定其價值的主要因素。之後如果市場反彈到一定價格,則首先歸還A端的利息。

而對於分級B來說,由於沒有向下折算退出機製,跌破閾值後指數若反彈,B可以挽回損失,實現絕地反彈。而普通分級B觸發下折之後,即使指數再漲回到原來的位置,損失也已成既定事實。

 同漲同跌後分級A有何損失?

當發生了同漲同跌的極端情況時,分級A的損失究竟有多少呢?目前通常用利息延遲支付定價模型來估算,估計一個利息延遲支付的概率和延遲支付的時間,然後折現。

富國基金人士表示,對於同漲同跌類分級A來說,損失並不來源於分級A淨值的下跌,而來源於未來“票息收益”延期支付的時間損失。

舉個例子,若H股B的淨值於某日跌破0.2元,觸發同漲同跌,那麽H股A的利息將被暫停支付,假如這部分利息延期至明年支付,那麽根據現金流貼現,這部分利息的現值約為0.089元。

若H股B並沒有跌破同漲同跌閾值,兩年分別付息的現值約為0.092,因此票息延期支付一年的損失約為0.003元,對應的時間損失為0.34%。據富國基金人士估算,深成指A票息遞延支付一年的損失約為0.0023元,對應的時間損失約為0.29%。

 目前距離同漲同跌還有多遠?

根據基金合同規定,H股A的同漲同跌條件為H股B淨值跌破0.2元;深成指A的同漲同跌閾值則為深成指B淨值跌破0.1元。

根據集思錄實時數據,深成指A已實現同漲同跌,且目前B端淨值已低至0.097元。而H股B母基金僅需下跌11%左右即可觸發規定閾值實現同漲同跌。若H股B跌破0.2元,H股分級母基金淨值每下跌10%,H股A淨值也隨之下跌10%。

 怎麽巧用同漲同跌類分級基金獲取收益?

在此類分級B淨值並未跌破同漲同跌閾值時,通常杠杆高企,甚至高達10倍以上,在判斷大盤已到底部且將逆勢上揚時,這類分級B的優勢盡顯。

當此類分級B已經跌破閾值,實現同漲同跌。但市場存在很大的上行可能性時,投資者傾向於買入相應的分級A。因為反彈成功後分級B首先要歸還分級A的利息,由此A的估值得到修複,獲利可能性較大。

沒有了,已經是最後文章 下一篇: